世界讯息：豪恩汽电(301488)：新股覆盖研究

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投资要点

本周三（6 月14 日）有一家创业板上市公司“豪恩汽电”询价。

豪恩汽电（301488）：公司主要从事前装汽车电子产品的研发、生产和销售，主要产品为汽车智能驾驶感知系统，包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统等产品。公司2020-2022 年分别实现营业收入7.19 亿元/9.81 亿元/10.79 亿元，YOY 依次为12.61%/36.45%/10.01%，三年营业收入的年复合增速19.12% ； 实现归母净利润0.68 亿元/0.97 亿元/1.05 亿元， YOY 依次为256.39%/43.15%/8.20%，三年归母净利润的年复合增速76.73%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入2.44 亿元，同比增加4.23%；归母净利润0.15 亿元，同比下降4.33%。根据初步预测，预计公司2023 年上半年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为4,050.00 至4,300.00 万元，同比2022 年1-6 月变动-1.73%至4.34%。

投资亮点：1、公司深耕燃油车领域，与国内主要的燃油车企建立了较好合作；此外，公司积极拓展燃油车仍为主流车型的印度市场，并进入当地龙头印度铃木、印度马恒达的供应链中，报告期内亚洲市场收入实现快速增长。

1）公司深耕燃油车应用领域，多年来已与东风日产、上汽大众、一汽-大众、长城汽车、吉利汽车、标致雪铁龙等国内主要的燃油车企建立了较为稳定的合作，报告期内燃油车相关订单收入占比维持在90%以上。2）凭借在燃油车领域的已有优势，公司积极拓展汽车销量处于高速增长、且燃油车仍为主流应用车型的印度市场，且已进入当地乘用车龙头印度铃木、印度马恒达的供应体系中。与上述客户合作的持续深化带动公司相应收入快速增长，2020-2022 年，公司来自亚洲市场（不含境内）的收入分别为0.86 亿元、1.52亿元、2.27 亿元，同比分别增长86.17%、76.19%、48.70%。2、汽车智能化趋势下，驾驶自动化水平的提升将带动汽车智能驾驶感知系统需求大幅增加；面对广阔的市场前景，公司积极布局毫米波雷达、电子后视镜、自动泊车系统等产品。公司主要产品为车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统等，属于汽车电子中的传感器类产品；随着汽车自动化程度逐渐提升，单车传感器数量快速增长，所需量级由普通汽车中的数十个增长至高级轿车的数百个，行业前景广阔。公司在相应前沿技术领域积极布局，其中，自主研发的毫米波雷达已实现对下游客户的批量供货，并已量产了包含12 颗雷达在内的自动泊车系统；此外，公司在电子后视镜产品上已完成大量项目预研工作，并已获得国内部分一线整车厂的定点项目，预计随着汽车电子后视镜CMS 新国标GB15084-2022 于7 月1 日正式实施，公司有望较好地把握CMS 对传统后视镜加速替代的行业机遇。3、公司大力开拓新能源车客户，目前已获得了小鹏、理想、比亚迪等客户订单，截至目前，未来三年新项目中新能源金额占比呈现逐年提升趋势。公司于2018 年开始加大力度拓展新能源车客户，截至目前已获得33 家车企的定点开发项目，配套车型包括比亚迪唐/宋及宋PLUS/海豹、理想L9、哪吒U/V/S 系列、小鹏EP31 等，报告期内来自新能源车的收入占比分别为3.71%、4.23%、8.85%，呈现逐年提升状态。

根据公司招股书，公司多个新能源车项目将集中在2024 及2025 年量产，2023-2025 年新能源车项目预估金额分别为3.36 亿元、11.64 亿元、10.97亿元，占新项目金额比重分别为21.18%、47.86%、50.36%。

同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取同行业中的德赛西威、华阳集团、均胜电子、路畅科技为豪恩汽电的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为176.76 亿元，可比PE-TTM（剔除负值/算术平均）为38.67X，销售毛利率为19.22%；相较而言，公司营收规模低于行业平均，销售毛利率水平高于行业平均。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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